Aave AAVE

供給與排程解鎖

查核日 2026-09-24；30／90 日數字只計排程 cliff，不代表期間內總流通量不變。「—」表示公開資料無法量化，不是零。

AAVE 在 LEND 遷移時設定總供給 1,600 萬枚，其中 1,300 萬供 LEND 持有人兌換、300 萬配置 Ecosystem Reserve；本站市場快照同日列總供給與資料商 max supply 均為 1,600 萬，流通約 1,542.90 萬，流通比約 96.43%。目前 AaveTokenV2 實作沒有外部 mint 函式，協議也沒有持續發行；但 AAVE 位於可由治理管理的 EIP-1967 proxy，故本站不把 1,600 萬描述為不可由任何治理升級改變的硬上限，hard_cap_verified 保守列 false。未流通差額包含金庫、獎勵、遷移或其他非流通餘額，公開來源沒有提供查核日起逐錢包的固定 30／90 日 cliff 表，因此兩欄保留 null，而不是把約 57.10 萬枚差額當成即將解鎖。

估值與可比限制

查核日 2026-09-24；估值分母及限制以本段說明為準，不將收入倍數當成本益比或預期報酬。

同日 AAVE 現價約 136.18 美元、流通市值約 21.014 億美元、資料商 FDV 約 21.792 億美元、市值排名 47。DefiLlama 近 30 日 protocol revenue 約 513.93 萬美元，線性年化約 6,252.87 萬美元；流通市值／年化收入代理約 33.61 倍、FDV／年化收入代理約 34.85 倍。近 30 日 holders revenue 為零，因此不能用協議收入倍數暗示現行回購殖利率。這也不是股票 P/S：DAO 收入須先負擔服務商、風險事件、GHO 成本、激勵與成長支出，治理才可能決定是否取得 AAVE；DefiLlama 的版本及鏈別涵蓋也可能修訂。

同業比較限制：Morpho 以 permissionless、參數不可變的隔離市場及 Vault 管理風險與流動性；Compound III 以每個市場單一 base asset、collateral-only 資產及協議 reserves 運作；Aave v4 則以 Hub 共用流動性、Spoke 隔離使用情境，並搭配 GHO 與 Umbrella。Aave 的產品與 DAO 收入來源較多，但治理、服務商成本與金庫分配也更複雜，不能只用 TVL 或 gross fees 判定 AAVE 捕獲較強。

研究資格與指數資格分流

查核日 2026-09-24 · 研究驗收：通過 · 當期百大門檻：通過

AAVE 是可研究的借貸協議治理資產，非穩定幣、包裝資產或代幣化基金；同日市值排名 47，通過當期百大候選門檻。回購暫停不會自動造成指數類型排除，但應反映於 BQ30 基本面與事件資料；正式 B50／BQ30 成分仍必須依各再平衡日 point-in-time 排名、價格、流動性、事件與同日基本面決定。

投資理由失效條件

• Aave v3／v4 借款、GHO 供給與 protocol revenue 長期下降，顯示產品擴張未轉化為 DAO 收入
• 回購持續暫停且 DAO 支出、激勵與事故成本長期吸收大部分收入，使 AAVE 不再承接可驗證市場需求
• rsETH 或其他抵押／橋接／oracle 事件造成重大未回收壞帳，侵蝕金庫與使用者信任
• Morpho、Compound 或其他借貸市場在利率、資本效率、策展與整合上持續取得主要流動性與借款人
• GHO 長期偏離錨定、抵押或 GSM 資產發生損失，且穩定成本高於其收入貢獻
• v4 Hub／Spoke、credit lines 或 governance permissions 發生重大安全事故，或成長主要依賴不可持續激勵