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Aerodrome AERO
30 秒看懂
Aerodrome：直接捕獲
Aerodrome 是 Base 上的 AMM 與流動性協調市場。
錢怎麼流？
- 誰付錢：直接付費者包括透過池交換資產的交易者，以及為特定池爭取選票與排放而存入 voting incentives／launch payments 的專案方。
- 錢先到哪裡：DefiLlama 在 2026-09-24 的 Aerodrome 聚合口徑回報近 30 日總手續費約 1,773.88 萬美元、revenue／holders revenue 代理約 1,432.83 萬美元。
- 怎麼影響代幣：官方文件與合約規格顯示，gauge 中的 LP 以放棄池費、改領 AERO 排放，放棄的費用進入 FeesVotingReward，連同外部 voting incentives 按池別及 veAERO 投票權分配。
持有這個代幣，實際有什麼？
- AERO 是每週發給 gauge LP 的流動性激勵代幣；
- 鎖定後形成 ERC-721 veAERO，依數量與剩餘鎖期取得池別投票、治理與 voting rewards 權利。
- 最長鎖期四年，亦可永久鎖定或加入 managed NFT；
最需要注意什麼？
- AERO 無固定上限且持續每週排放，未鎖定持有人面臨稀釋
- 近 30 日 revenue 代理混合 staked 手續費、unstaked rake 與外部 voting incentives，不能全視為有機需求
- veAERO 報酬取決於鎖期、選池、投票占比與每週獎勵，宣傳 vAPR 不是固定收益
什麼情況下要重做結論？
- 有機交換費與 staked-liquidity revenue 長期下降，收入成長主要只靠專案方外部 incentives
- AERO 排放、rebase 與 team emission 的美元價值長期高於可驗證 voting rewards，造成未鎖定持有人持續稀釋
- Base 流動性與交易量持續遷移至 Uniswap、PancakeSwap 或其他 DEX，Aerodrome 失去路由與池深優勢
- veAERO 投票與 managed NFT 權力過度集中，使排放偏離實際交易需求或形成不可持續的賄選循環
- MetaDEX03／Aero 遷移延遲、造成合約或流動性分裂，或上線後沒有帶來可驗證的跨鏈收入
機制與數字查核日：2026-10-11。這是風險拆解，不是買賣建議。
動態基本面
正在讀取動態基本面快照…
可交易場所與流動性評分
正在讀取已核對的主要現貨交易場所…
事件市場
正在讀取人工核准的 Polymarket 事件…
核心業務
Aerodrome 提供 Base 上的標準 AMM、Slipstream 集中流動性、gauge、投票激勵與新資產流動性啟動工具。交易者支付交換費；資產發行方可支付 voting incentives 或 Ignition launch payments 爭取 veAERO 選票與 AERO 排放；LP 則在直接收費和把部位存入 gauge 取得 AERO 排放之間選擇。
代幣角色
AERO 是每週發給 gauge LP 的流動性激勵代幣；鎖定後形成 ERC-721 veAERO，依數量與剩餘鎖期取得池別投票、治理與 voting rewards 權利。最長鎖期四年，亦可永久鎖定或加入 managed NFT；未鎖定 AERO 沒有自動收費權。
價值捕獲判讀
官方文件與合約規格顯示，gauge 中的 LP 以放棄池費、改領 AERO 排放，放棄的費用進入 FeesVotingReward，連同外部 voting incentives 按池別及 veAERO 投票權分配。因此捕獲機制直接成立，但只有實際鎖倉並投票或委託 managed NFT 的 token operator 承接；未鎖定 AERO 不會自動收取費用。收入會受選池、投票競爭、鎖期、外部補貼與交易量影響，不能把全協議 fees 或宣傳 vAPR 當成固定持幣收益率。
目前狀態：Base 上的 veAERO voting rewards 已啟用；MetaDEX03 與 Aerodrome／Velodrome 合併仍列為 2026 年規劃，未提前視為現行收入
主要風險
- AERO 無固定上限且持續每週排放，未鎖定持有人面臨稀釋
- 近 30 日 revenue 代理混合 staked fees、unstaked rake 與外部 voting incentives，不能全視為有機需求
- veAERO 報酬取決於鎖期、選池、投票占比與每週獎勵，宣傳 vAPR 不是固定收益
- 鎖倉最長四年，雖 veNFT 可轉讓，仍有價格折讓、流動性與 managed-NFT 管理風險
- 協議與收入高度集中於 Base，受單鏈活躍度、排序器、橋接與監管環境影響
- Factory、FeeManager、team、governor、emergency council 與 allowed manager 保留不同管理權限
- Aero 合併預計 10/21 上線但尚未完成；舊代幣與鎖倉須自行升級為新 AERO／sAERO（含提出鎖倉、改發新 NFT），VELO 轉換比例未公布，收入延續不可先行假設
持續追蹤
- 每週 staked pool fees、unstaked rake、voting incentives 與 Ignition payments 的分拆
- tailEmissionRate、teamRate、rebase、總供給、流通量及 veAERO 鎖倉比
- Base 上 Aerodrome 的交易量、TVL、路由占比及主要池深度
- managed NFT／Relay 集中度、最大投票者與 gauge 排放集中度
- MetaDEX03／Aero 的治理、正式合約、資產遷移與跨鏈收入
- 費率、Factory、gauge、白名單及緊急權限的鏈上變更
付費者
直接付費者包括透過池交換資產的交易者，以及為特定池爭取選票與排放而存入 voting incentives／launch payments 的專案方。交換費率依池型、池別及治理設定而異；投票激勵是專案方補貼，不能和有機交易費混成同一種收入品質。
收入來源與口徑
DefiLlama 在 2026-09-24 的 Aerodrome 聚合口徑回報近 30 日總 fees 約 1,773.88 萬美元、revenue／holders revenue 代理約 1,432.83 萬美元。其方法把 staked-LP fees、Slipstream 的 unstaked-LP rake 與外部 voting incentives 納入 veAERO 收入，因此這不是 Aerodrome Foundation 或 Dromos Labs 的財報，也不是純有機交易費或所有 AERO 持有人的收入。
供給與排程解鎖
查核日 2026-09-24；30／90 日數字只計排程 cliff，不代表期間內總流通量不變。「—」表示公開資料無法量化，不是零。
本站市場快照列流通約 9.9654 億枚、資料商總供給約 19.8803 億枚；Base 鏈上 totalSupply 查詢為 1,988,034,890.229641792427930557 AERO，兩者一致，流通約占總供給 50.13%。AERO 沒有固定最大供給，Minter 持續按週發行。查核時 Minter.weekly 為 8,969,149.540107574558747588 AERO，已低於 8,969,150 AERO 的 tail threshold；tailEmissionRate 為每週總供給 21 bps，若下個 epoch 前沒有 nudge，基礎 gauge emission 約 417.49 萬 AERO，單純年化約 10.92%。EpochGovernor 可每週以 1 bp 調整至 1–100 bps 範圍，另有 rebase 與 team emission；teamRate 鏈上為 228 bps、合約上限 500 bps。這是可變動的協議發行，不是團隊 cliff 解鎖。veAERO 鎖倉到期分散於各 NFT，公開資料沒有查核日起完整逐 NFT 30／90 日到期表，兩欄保留 null 而不是假設為零。
查看本段來源
- 本站 CoinGecko 市場快照 ↗（2026-09-24）
- Aerodrome Docs — Emissions and locking ↗（2026-09-24）
- Aerodrome Contracts — Minter ↗（2026-09-24）
- BaseScan — Aerodrome Minter read contract ↗（2026-09-24）
估值與可比限制
查核日 2026-09-24；估值分母及限制以本段說明為準，不將收入倍數當成本益比或預期報酬。
同日 AERO 現價約 0.668336 美元、流通市值約 6.663 億美元、資料商 FDV 約 13.292 億美元、市值排名 95。DefiLlama 最近 30 日 fees 約 1,773.88 萬美元，其中 revenue／holders-revenue 代理約 1,432.83 萬美元；後者線性年化約 1.7433 億美元，流通市值／年化代理約 3.82 倍、FDV／年化代理約 7.62 倍。這不是股票 P/S 或保證收益：收入須鎖倉投票才取得，分母混合有機池費、unstaked rake 與外部 voting incentives，且沒有扣除 AERO 排放造成的稀釋、鎖倉機會成本或個別選池差異。以當期 21 bps tail rate 作單純年化的基礎排放價值約 1.451 億美元，但治理可調整費率，且實際鑄造另含 rebase 與 team emission，故不拿 1.20 倍 revenue／base-emission 覆蓋代理當成固定盈餘。
同業比較限制：Uniswap 現行捕獲是協議費資產換取並銷毀 UNI，不要求鎖倉但也不分配現金；PancakeSwap 以多產品收入回購銷毀 CAKE；Aerodrome 則把池費與 voting incentives 分配給有鎖倉及投票參與的 veAERO。AERO 的收入權較直接，但鎖倉、選池、每週排放與 Base 生態集中風險也更高，三者不能只用單一收入倍數判定高低估。
查看本段來源
- 本站 CoinGecko 市場快照 ↗（2026-09-24）
- DefiLlama Aerodrome Fees API ↗（2026-09-24）
- DefiLlama Aerodrome Revenue API ↗（2026-09-24）
- DefiLlama Dimension Adapter — Aerodrome ↗（2026-09-24）
研究資格與指數資格分流
查核日 2026-09-24 · 研究驗收：通過 · 當期百大門檻：通過
AERO 是可研究的 DEX 原生治理與激勵資產，非穩定幣、包裝資產或代幣化基金；同日市值排名 95，通過當期百大候選門檻。完整研究與當期排名不等於 B50／BQ30 成分，正式資格仍須使用各再平衡日 point-in-time 市值母體、可交易價格、流動性、事件與同日基本面，不能用今天的排名回填過去。
查看本段來源
- 本站 CoinGecko 市場快照 ↗（2026-09-24）
- Aerodrome Docs — AERO and veAERO ↗（2026-09-24）
競爭定位
Uniswap
在 Base 與其他鏈提供 v2／v3／v4 AMM。其現行協議費透過 TokenJar／Firepit 銷毀 UNI；Aerodrome 以 gauge、投票激勵與 veAERO 收入分配競爭 Base 流動性。
來源 ↗查核 2026-09-24PancakeSwap
以多鏈 AMM 與多產品收入執行 CAKE 回購銷毀；Aerodrome 的 veAERO 收入權較直接，但需要鎖倉、選池並承擔持續排放與單鏈集中風險。
來源 ↗查核 2026-09-24後續看點
Base 上的可持續交易量、staked liquidity 與有機池費若增加，會擴大可分配給 veAERO 的 voting rewards；必須拆分交易費與外部 incentives 驗證收入品質。
來源 ↗查核 2026-09-24Minter 已進入 tail threshold 以下，查核時 tail rate 為每週 21 bps、單純年化 10.92%；相較早期排放降低，但治理仍可每週調整，且 rebase／team emission 不可忽略。
來源 ↗查核 2026-09-24Aerodrome 與 Velodrome 合併為 Aero：官方 X 帳號 @aeroxyz 於 2026-10-11 公告 10/21 上線；官網列出支援 Base、Ethereum、Robinhood、ARC、OP Mainnet、Arbitrum、Ink 七條鏈，並宣稱 100% 交易收入分給 AERO 質押者、沒有私募。官方 FAQ（2026-05-08）說明 AERO、veAERO、VELO、veVELO 都要升級為新 AERO 與 sAERO，舊鎖倉部位須先提出並領完獎勵再遷移、改發新 NFT，初始供給 100% 給現有兩個社群；查核日未見 VELO 轉換比例。在上線、合約部署、遷移完成與收入資料出現前，仍只列規劃看點，不提前計入估值。
來源 ↗查核 2026-10-11投資理由失效條件
- 有機交換費與 staked-liquidity revenue 長期下降，收入成長主要只靠專案方外部 incentives
- AERO 排放、rebase 與 team emission 的美元價值長期高於可驗證 voting rewards，造成未鎖定持有人持續稀釋
- Base 流動性與交易量持續遷移至 Uniswap、PancakeSwap 或其他 DEX，Aerodrome 失去路由與池深優勢
- veAERO 投票與 managed NFT 權力過度集中，使排放偏離實際交易需求或形成不可持續的賄選循環
- MetaDEX03／Aero 遷移延遲、造成合約或流動性分裂，或上線後沒有帶來可驗證的跨鏈收入
- 重大智能合約、治理、oracle、前端或 Base 網路事故造成資金損失與持續流動性外流
已查核主張
Aerodrome 官方文件說明，token operators 取得 100% exchange revenue；exchange revenue 包含 staked liquidity 的 swap fees、部分 unstaked liquidity fees、voting incentives 與 launch payments。
Aerodrome Finance — Documentation ↗LP 將 LP token 存入 gauge 以取得排放時會放棄費用請求權；該費用轉入 FeesVotingReward，並在下一個週期依 NFT 投票權分配給投票者。
Aerodrome Contracts — Specification ↗AERO 鎖定為 veAERO 後才有池別投票與 voting rewards 權；鎖期最長四年，未鎖定 AERO 沒有自動費用分配。
Aerodrome Finance — Locking and Voting ↗Base 鏈上查核顯示 AERO totalSupply 為 1,988,034,890.229641792427930557；Minter.weekly 已低於 tail threshold，tailEmissionRate 為 21 bps、teamRate 為 228 bps。tail rate 可由 EpochGovernor 每週以 1 bp 調整。
Aerodrome Minter — Base mainnet read contract ↗DefiLlama 查核日回報 Aerodrome 近 30 日 fees 約 1,773.88 萬美元、revenue／holders-revenue 代理約 1,432.83 萬美元；其方法包含外部 bribes／voting incentives，並非純交換費。
DefiLlama Fees API — Aerodrome ↗本站同日市場快照列 AERO 約 0.668336 美元、流通市值約 6.663 億美元、FDV 約 13.292 億美元、市值排名 95。
布萊茲的投資筆記 CRYPTO — Markets API ↗Aerodrome 官方規劃於 2026 年與 Velodrome 合併為採 MetaDEX03 的 Aero；截至查核日文件仍使用 forthcoming／will merge，本站不把它列為已完成。
Aerodrome Finance — Documentation ↗Aero 官方 X 帳號 @aeroxyz 於 2026-10-11 公告 10/21 上線；官網 aero.xyz 列出七條支援鏈與「100% 交易收入分給 AERO 質押者」。官方 FAQ 已說明舊代幣與鎖倉部位要升級為新 AERO／sAERO；查核日未見 VELO 轉換比例，本站仍列為規劃中、未完成。
Aero — 官方 X 公告與官網 ↗官方 FAQ（2026-05-08）：AERO、veAERO、VELO、veVELO 都須升級為新 AERO 與 sAERO；veAERO／veVELO 須先提出並領完獎勵才能遷移，改發新 NFT；初始供給 100% 給現有 Aerodrome 與 Velodrome 社群；交易所處理方式上線前公布。查核日 FAQ 未列 VELO 轉換比例。
Aero — Aero + Predictive Allocation FAQ ↗