Ethena ENA

供給與排程解鎖

查核日 2026-09-28；30／90 日數字只計排程 cliff，不代表期間內總流通量不變。「—」表示公開資料無法量化，不是零。

本站市場快照列 ENA 流通約 100.953125 億枚、資料商總供給與 max supply 均為 150 億枚，流通／總供給約 67.30%。Etherscan 代幣頁亦列 150 億枚 max total supply，但本研究尚未以可重播鏈上權限與全體分配錢包資料證明其不可變性，因此 `max_supply` 保留 null、`provider_reported_max_supply` 單獨記錄。市場供給差額約 49.046875 億枚不等同當期可賣或即將解鎖；公開一級來源未提供可供本站逐錢包重播的查核日起 30／90 日排程，兩欄為 null，表示無法量化而不是零。

估值與可比限制

查核日 2026-09-28；估值分母及限制以本段說明為準，不將收入倍數當成本益比或預期報酬。

本站快照列 ENA 約 0.268342 美元、市值約 27.0872 億美元、資料商 FDV 約 40.2471 億美元，FDV／市值約 1.486 倍，24h 成交額約占市值 22.53%，距資料商歷史高點約 -82.32%。這些是市場流通與供給口徑，並不等於協議股權估值。ENA 估值需分開看：可核實的 USDe 供給與留存、fee-switch 實際門檻／回購、未流通供給與解鎖證據、sENA 是否有獨立分配、治理權力與交易深度；不能把 USDe 全部收益或 sUSDe APY 直接除到 ENA 市值。

同業比較限制：SKY 與 AAVE 都有治理代幣和收入導向的機制，但啟動條件、買回／分配對象、儲備優先序和供給風險不同。ENA 的差異是價值捕獲取決於合成美元 USDe 的供給與對沖收益；USDe 或 sUSDe 的收益並不自動是 ENA 現貨現金流。

研究資格與指數資格分流

查核日 2026-09-28 · 研究驗收：通過 · 當期百大門檻：通過

ENA 在本站當期市場快照排名 41，並非穩定幣、法幣／商品掛鉤、包裝資產或代幣化證券，故通過研究與資產類型初篩。這不代表已進入 B50、BN50、B100 或 BQ30 正式成分：仍需各再平衡日的 point-in-time 市值、180 日觀察、30 日正成交量、可交易場所與事件覆核；BQ30 另需同日基本面與價值捕獲資料。

投資理由失效條件

• USDe 供給長期未達門檻或跨過後迅速回落，使回購機制無法持續啟動。
• 協議收益因長期負 funding、basis 反轉、抵押／交易所／託管損失或風險事件而惡化。
• 已通過的 fee-switch 沒有可公開核對的適用比例、買回金額、平均價格、交易 hash 或買回後處置。
• 未流通 ENA、治理分配或實際賣壓顯著高於可證實回購吸收量。
• 治理或委員會架構失去有效風險控制，導致 backing、產品或金庫決策損害 USDe 信任與 ENA 權利。
• 監管、地域限制或主要交易場所撤出使 USDe 使用、ENA 流動性或合格參與明顯下降。