Ethereum ETH

供給與排程解鎖

查核日 2026-09-19；30／90 日數字只計排程 cliff，不代表期間內總流通量不變。「—」表示公開資料無法量化，不是零。

本站 CoinGecko 2026-09-19 快照列流通量與總供給皆約 122,061,836.5153 ETH；ultrasound.money 同日 05:27 UTC 的獨立供給序列列 122,055,456.6998 ETH，相差約 6,379.82 ETH，應視為供給計算與截止點差異而非強行對平。Ethereum 沒有固定最大供給，The Merge 後 execution layer 新發行為零，但 consensus layer 會依有效質押與驗證者表現持續發行；base fee、blob fee、罰則與 slashing 則減少供給。沒有代幣合約管理員可按鍵增發，規則仍可透過協議升級改變；故 `max_supply` 為 null、`governance_mint_authority` 為 false，另標示 protocol issuance active。ETH 沒有可驗證的 30／90 日 cliff，質押提領也只是既有 ETH 移動，不等於新增供給，兩欄保留 null 而非零。

估值與可比限制

查核日 2026-09-19；估值分母及限制以本段說明為準，不將收入倍數當成本益比或預期報酬。

同日 CoinGecko 流通市值與 FDV 均約 3,204.396 億美元。DefiLlama 最近 30 日 fees 1,270.04 萬美元簡單年化約 1.5452 億美元，市值／年化 fees 代理約 2,073.76 倍；ultrasound.money 最近 30 日 burn 287.63 萬美元簡單年化約 3,499.47 萬美元，市值／年化 burn 代理約 9,156.79 倍。burn 只約占同期間 DefiLlama fees 22.65%，且只覆蓋由約 30 日供給序列反推 ETH 發行的約 1.33%；供給起點按小時取樣，這些不是本益比、質押殖利率或 Foundation 現金流，短期年化也高度受 gas、blob demand、ETH 價格及來源截止口徑影響。

同業比較限制：Solana 以高吞吐單體執行、每簽章 base fee 與 priority fee 競爭應用活動；BNB Smart Chain 以 EVM 相容與 PoSA 驗證者集合提供較低成本環境；Sui 則以 Move 物件模型、儲存基金與平行執行差異化。Ethereum 的核心優勢是成熟 EVM 生態、PoS 經濟安全與 rollup-centric 結算／資料可用性，但把交易移往 L2 也會降低單筆 L1 費用，只有實際回傳 L1 的 execution 或 blob 支出才形成 ETH burn。

研究資格與指數資格分流

查核日 2026-09-19 · 研究驗收：通過 · 當期百大門檻：通過

ETH 已通過完整研究驗收，同日 CoinGecko 市值排名 2，因此通過當期百大研究候選門檻；但不代表已成為 B50／BQ30 正式成分。正式納入仍須在各再平衡日通過 point-in-time 市值、180 日歷史、30 日成交量、可投資性及其他規則，BQ30 也必須等待至少 30 份同日完整基本面快照。

投資理由失效條件

• L1 execution 與 blob 需求長期偏低，使 burn 持續只覆蓋極少數 PoS 發行並造成供給成長。
• L2 活動增加但 sequencer 不把足夠資料與價值結算回 Ethereum，生態成長無法轉成 ETH fee demand。
• 質押服務商、liquid staking、區塊建構或 relay 集中度惡化，導致審查、治理或安全風險。
• 重大協議升級、client diversity、smart contract、bridge 或 rollup 發生系統性安全事故。
• Solana、BNB Smart Chain、Sui 或其他結算層在開發者、流動性、穩定幣與使用者留存取得持續優勢。