超額抵押合成美元
Falcon USD USDf
30 秒看懂
USDf：以加密資產抵押的合成美元，本身不生息
USDf 用 BTC、穩定幣等資產抵押發行，目標維持 1 美元。只拿 USDf 不會有利息，要質押成 sUSDf 才分得到策略收益。兌回要先過 KYC，申請後等 7 天才拿到資產；快照當下 24 小時成交額只有約 37 萬美元，市場流動性很薄。
錢怎麼流？
- 誰付錢：sUSDf 的收益來自 Falcon 的交易策略（如資金費率、基差套利），不是 USDf 使用者付費。
- 錢到哪裡：策略收益分給 sUSDf 持有人並撥入保險基金；普通 USDf 不分配。
- 怎麼影響代幣：USDf 價值來自抵押品與兌回套利，不是收入分配。
持有這個代幣，實際有什麼？
- 可經 KYC 後向 Falcon 兌回穩定幣或原抵押品（7 天冷卻）。
- 質押成 sUSDf 才取得策略收益，屬不同風險部位。
最需要注意什麼？
- 快照價格約 0.9959 美元，低於 1 美元約 0.41%。
- 24h 成交額只有市值的約 0.02%，大額賣出可能有明顯滑價。
- 第三方分析稱 2025-10 儲備以 BTC 與穩定幣為主，國債占比極低。
- 2025-07 曾跌破 0.98 美元。
什麼情況下要重做結論？
- 查官方透明度頁與鑑證報告，確認儲備組成與覆蓋率。
- 確認自己是否符合 KYC 兌回資格與 7 天冷卻的流動性需求。
- 交易前核對價差、2% 深度與實際可賣出量。
機制與數字查核日：2026-10-03。這是風險拆解，不是買賣建議。
動態基本面
正在讀取動態基本面快照…
可交易場所與流動性評分
正在讀取已核對的主要現貨交易場所…
事件市場
正在讀取人工核准的 Polymarket 事件…
核心業務
Falcon Finance 接受穩定幣、BTC、ETH、代幣化資產等作為抵押鑄造 USDf，將抵押品投入市場中性策略產生收益，再分配給質押 USDf 的 sUSDf 持有人並撥入保險基金。DefiLlama 將 Falcon 歸類為 Basis Trading。
代幣角色
USDf 是以美元計價的合成穩定資產，用於交易、DeFi 抵押與質押成 sUSDf；Falcon 的治理代幣是另一個資產 FF，不是 USDf。
價值捕獲判讀
USDf 列 D 級：價值來自接近 1 美元的面額效用、超額抵押與 KYC 兌回套利，持幣本身沒有收益權。sUSDf 收益、FF 代幣與保險基金屬不同權利與風險，不能寫成 USDf 的內建收益。
目前狀態：USDf 鑄造與兌回已運作，兌回（classic redemption 與 claim）皆有 7 天冷卻；普通 USDf 不生息，策略收益歸 sUSDf。沒有協議 fee 分配給 USDf 持有人。
主要風險
- 儲備以加密資產為主，市場崩跌時覆蓋率承壓
- 兌回需 KYC 且有 7 天冷卻
- 24h 成交額相對市值極低
- 策略與託管對手方風險
- 2025-07 曾跌破 0.98 美元
持續追蹤
- 官方儲備組成、覆蓋率與鑑證報告
- 掛鉤偏離與市場深度
- sUSDf 收益來源與保險基金規模
- 主要場所價差、2% 深度與所在地可用性
付費者
USDf 使用者鑄造與兌回不因持幣獲得收益；sUSDf 的收益來自衍生品資金費率、基差等策略的交易對手，不是 USDf 持有人。
收入來源與口徑
本站未取得 Falcon 協議留存收入的第一方逐期數據；策略收益屬 sUSDf 與保險基金，不是普通 USDf 持有人收入。DefiLlama 列 Falcon 2026-10-03 TVL 約 14.57 億美元，僅作規模參考。
供給與排程解鎖
查核日 2026-10-03；30／90 日數字只計排程 cliff，不代表期間內總流通量不變。「—」表示公開資料無法量化，不是零。
USDf 沒有固定上限，供給隨抵押品存入鑄造、兌回銷毀而變化，不是團隊 cliff 解鎖，故 30／90 日欄位填 null。2026-10-03 快照列流通約 16.2688 億枚。鑄造與兌回權限由 Falcon 控制並需 KYC；本站未逐地址核對合約管理權限。
查看本段來源
- Falcon Docs — Redemptions ↗（2026-10-03）
- 本站市場快照 ↗（2026-10-03）
估值與可比限制
查核日 2026-10-03；估值分母及限制以本段說明為準，不將收入倍數當成本益比或預期報酬。
本站 2026-10-03 快照列 USDf 約 0.995914 美元（相對 1 美元偏離約 -0.41%）、市值約 16.2022 億美元、24h 聚合成交額僅約 37.3 萬美元，成交額／市值約 0.02%。穩定資產的估值重點是儲備覆蓋、兌回能力與市場深度，而非 P/S；本站未取得同日官方儲備數據，不計算覆蓋率。
同業比較限制：USDe 同為衍生品對沖型合成美元，但抵押與兌回流程不同；USDC、USDT 是法幣儲備型。比較時看儲備組成、兌回門檻、冷卻期、鑑證頻率與市場深度。
查看本段來源
- 本站市場快照 ↗（2026-10-03）
- DefiLlama — Falcon Finance ↗（2026-10-03）
研究資格與指數資格分流
查核日 2026-10-03 · 研究驗收：通過 · 當期百大門檻：未通過
USDf 在本站 2026-10-03 快照排名 61，是美元掛鉤的合成穩定資產，B50、BN50、B100 與 BQ30 在選取前硬性排除，順位由下一個合格資產遞補；研究完成不代表指數資格。point-in-time 歷史仍保留其排名與排除原因，不從市場母體刪除。
查看本段來源
- 本站市場快照 ↗（2026-10-03）
- B50 指數方法 ↗（2026-10-03）
競爭定位
Ethena USDe
USDe 以衍生品空單對沖抵押品；USDf 接受更廣泛抵押品並套用超額抵押率。兩者普通持幣都不生息。
來源 ↗查核 2026-10-03USDC／USDT
法幣儲備型穩定幣有較深的市場流動性與即時兌回管道；USDf 依賴加密抵押與 7 天冷卻兌回。
來源 ↗查核 2026-10-03後續看點
擴大接受代幣化國債、股票與黃金等抵押品，可能分散儲備；需以官方鑑證確認實際占比。
來源 ↗查核 2026-10-03投資理由失效條件
- 儲備覆蓋率跌破 100% 或鑑證中斷。
- 市場中性策略出現重大虧損或交易對手（交易所、託管）失效。
- 掛鉤長期偏離且兌回冷卻導致無法套利。
- 市場深度不足造成大額賣出嚴重滑價。
已查核主張
Falcon 文件說明兌回分為兌換穩定幣的 classic redemption 與取回原抵押品的 claim，兩者都有 7 天冷卻期。
Falcon Docs — Redemptions ↗Falcon 說明穩定幣抵押按一比一鑄造 USDf，非穩定資產套用超額抵押率；鑄造與兌回需完成 KYC。
Falcon — How Mint & Redeem Work ↗第三方分析稱 2025-10 儲備約 19.6 億美元、流通約 18.89 億 USDf，組成以 BTC（約 51.1%）與穩定幣（約 34.0%）為主，代幣化國債極低，並稱 2025-07 曾跌破 0.98 美元；本站未以官方同日資料重算。
Stable Registry — USDf analysis ↗本站 2026-10-03 快照列 USDf 約 0.995914 美元、市值約 16.2022 億美元、排名 61（偏離 1 美元約 -0.41%），快照 stale 為 false。
本站市場快照 ↗本站交易場所端點在 2026-10-03 回報 USDf 有 6 個有效場所觀察、流動性 A 級，最大場所約占已觀察成交額 40.88%；場所多不代表所在地可用或安全。
本站 USDf 交易場所 ↗