代幣化貨幣市場基金份額

Circle USYC USYC

B · 受限基金 NAV 收益，非一般加密代幣收入

完整研究 · 市值排名 #46（截至 2026-09-29） · 完成 9/9 個研究段落。

30 秒看懂

USYC：會累積基金收益，但不是可自由買賣的一美元穩定幣

指數資格：排除／代幣化基金份額

USYC 是把短期美債與逆回購基金份額搬上鏈。它的價格會隨基金 NAV 和扣費後收益慢慢上升，但你買到的是受資格、白名單與贖回條件限制的基金權利，而不是保證隨時換回一美元的穩定幣，也不是 Circle 股權。

錢怎麼流？

誰付錢：合格、完成 onboarding 的投資人以 USDC 認購基金份額；基金把資產配置於短期美國政府證券與逆回購。
錢到哪裡：基金資產形成 NAV，扣除管理／績效與交易相關費用後反映在 USYC 代幣價格；Circle／基金服務方與持有人權利必須分開。
怎麼影響持有人：合格且白名單錢包持有的 USYC 會以 NAV 上升方式累積基金收益，但轉帳、贖回和即時流動性受資格、容量、費用與結算規則限制。

持有這個代幣，實際有什麼？

USYC 每枚代幣代表 Cayman 基金的一股，官方說明其底層是短期美國政府證券與逆回購；收益透過代幣價格上升反映，不是額外 claim 或 staking。
官方說明只有非美國人士可持有，所有持有人需完成 onboarding，錢包須有 allowlist／role 才能持有、轉帳、鑄造或贖回。

最需要注意什麼？

USYC 不是現金、銀行存款或普通 USDC；基金份額 NAV、交易時間、贖回容量、費用、prime brokerage 與監管都會影響退出。
近即時贖回有容量限制；較大額贖回可為 T+0 或 T+1，額外即時流動性也可能收費。
allowlist 可因合規或可疑活動阻擋交易；未完成資格流程的地址不應假設能接收或贖回。
對台灣使用者的法域資格與服務可用性未在本研究確認，不能因市場報價或鏈上合約存在就推論可投資。

什麼情況下要重做結論？

先向 Circle 確認居住地、非美國人士資格、KYC／AML、最低 10 萬美元投資額與可使用的贖回路徑。
查看最新基金文件、NAV／oracle 更新時間、gross/net yield、管理／績效／認贖費及即時贖回容量。
核對所持網路、官方合約、allowlist 狀態與 USDC 贖回流程；同名資產或未授權橋接版本不能視為基金份額。
若作抵押品，另看交易所或借貸櫃檯的折扣、清算、保管與對手方規則，不能只看基金低波動。

機制與數字查核日：2026-09-29。這是風險拆解，不是買賣建議。

動態基本面

正在讀取動態基本面快照…

可交易場所與流動性評分

正在讀取已核對的主要現貨交易場所…

事件市場

正在讀取人工核准的 Polymarket 事件…

核心業務

基金透過短期美國政府證券與逆回購取得收益；Circle International Bermuda Limited 擔任 token administrator，基金與服務商可收取已揭露費用。基金資產、NAV、服務費與 Circle 企業收入須分開，不能把基金 AUM 或 Circle 商業收入全部視為 USYC 持有人報酬。

代幣角色

USYC 是受權限管理的 tokenized money-market fund share，可在官方支援網路表示並以 USDC 認購／贖回。它不是美元固定錨定 token、銀行存款、USDC、Circle 股份或可由任意地址無條件轉移的 ERC-20。

價值捕獲判讀

USYC 列 B 級，因為合格基金份額確實承接底層短期政府證券／逆回購扣費後的 NAV 收益；但這是受限證券／基金投資權利，而不是市場型加密資產價值捕獲。它必須從 B50、BN50、B100、BQ30 硬性排除並遞補，研究仍保留以揭露權利、流動性、合規與對手方風險。

目前狀態：每枚 USYC 是 Hashnote International Short Duration Fund Ltd. 的基金份額數位表示；Circle 文件稱基金投資短期高品質美國政府證券與逆回購，收益以代幣價格／NAV 上升累積。這是受監管基金份額的經濟權利，不是無許可協議 fee、Circle 公司分紅或普通穩定幣兌回權。

主要風險

USYC 是基金份額，不是銀行存款、USDC、Circle 股權或無資格的現金替代
非美國人士、KYC／AML、白名單／role 與額外資格限制決定能否持有、轉移與贖回
allowlist 在可疑活動下可停止所有 USYC 交易，集中合規控制是真實操作風險
近即時贖回有容量限制；大型部位可能 T+0／T+1 或需額外費用
基金資產、NAV、費用、prime brokerage、保管、oracle 與法域監管造成對手方與營運風險
聚合市場 24h 成交額為零不代表沒有基金流動性，也不代表可無限量、零成本退出

持續追蹤

最新 fund 文件、AUM、NAV、gross／net yield、短債與逆回購組成、費用與 oracle 更新時間
Circle／基金的投資人資格、非美國人士限制、KYC／AML、最低額度與所在地可用性
即時贖回容量、T+0／T+1、private liquidity teller、認購／贖回費與 USDC 結算
allowlist、entitlements、制裁檢查、system halt、官方合約與跨鏈支援
USYC 作抵押品的平台、折扣、保管、交易場所深度、清算與提領限制

付費者

通過 Circle／基金 onboarding 的非美國人士以 USDC 認購 USYC；使用 USYC 作抵押或資金管理的機構、交易所與櫃檯是可能使用者。所有 token holder 都須完成身分驗證，白名單錢包才有持有與轉移權限。

收入來源與口徑

USYC 沒有去中心化協議收入或按代幣比例收取公鏈手續費。底層基金的短債／逆回購收益扣除基金與服務費後進入 NAV，令合格基金份額的價格累積；這不是 Circle 股權收益、USDC 收益、交易所利息或保證固定 APY。

供給與排程解鎖

查核日 2026-09-29；30／90 日數字只計排程 cliff，不代表期間內總流通量不變。「—」表示公開資料無法量化，不是零。

本站 2026-09-28 市場快照列 USYC 流通與資料商總供給約 21.1245 億枚、max supply 未列。每枚表示基金份額，供給隨合格投資人以 USDC 認購、NAV 價格與贖回銷毀變化，而不是團隊 cliff 解鎖；allowlist／token administrator 的集中角色為 true。公開資料沒有可重播的查核日起 30／90 日認購與贖回日程，兩欄為 null，代表無法量化，而不是沒有供給或流動性風險。

21.12億流通量

—流通比例

—30 日排程解鎖

—90 日排程解鎖

查看本段來源

Circle — USYC overview ↗（2026-09-29）
Circle Help — USYC functionality ↗（2026-09-29）
布萊茲的投資筆記 CRYPTO — 市場快照 ↗（2026-09-29）

估值與可比限制

查核日 2026-09-29；估值分母及限制以本段說明為準，不將收入倍數當成本益比或預期報酬。

本站 2026-09-28 市場快照列 USYC 約 1.14 美元、市值／資料商 FDV 約 24.0527 億美元、24h 聚合成交額為 0。這不是零流動性證明，但明確表示聚合市場欄位不能替代基金認贖、private liquidity、交易櫃檯或鏈上持有人資料。基金份額不宜用加密代幣 P/E、年度漲跌或 FDV 估值；應看最新 NAV、gross/net yield、費用、資產組成、資格、即時贖回容量、T+0／T+1 結算、白名單與保管對手方。

1.00×資料商 FDV／市值

0.00%24h 聚合成交額／市值

同業比較限制：BUIDL、USDY、其他 tokenized Treasury／貨幣市場基金同樣把傳統資產權利搬上鏈，但發行基金、法域、投資人資格、資產組成、費用、贖回時間、白名單與支援網路不同。USYC 與 USDC 的關係是以 USDC 認贖，不表示 USYC 等同可自由轉帳或一美元固定價格的穩定幣。

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研究資格與指數資格分流

查核日 2026-09-29 · 研究驗收：通過 · 當期百大門檻：未通過

USYC 的 NAV 收益、資格與贖回機制值得研究，但它不是市場型加密資產曝險。指數需在同日 point-in-time 母體先做資產類型排除再遞補；市值、基金 AUM、USDC 認贖、掛牌或可作機構抵押品，都不能讓 tokenized fund 變成 B50、BN50、B100 或 BQ30 成分。

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