Ondo ONDO

供給與排程解鎖

查核日 2026-09-18；30／90 日數字只計排程 cliff，不代表期間內總流通量不變。「—」表示公開資料無法量化，不是零。

本站 CoinGecko 快照列示流通量 48.693 億枚、總供給及最大供給均為 100 億枚，流通占比約 48.69%。官方分配為社群銷售 1.989 億、生態成長 52.109 億、協議開發 33 億及私募 12.902 億枚；合約原始碼把 totalSupply 固定為 100 億枚並在部署時一次配置，未提供增發函式，因此視為已核實硬上限。Foundation 於 2026-08-26 揭露其控制的鎖定錢包仍有 44.225 億枚。官方文字只說鎖定額度於 Public Launch 後第 12、24、36、48、60 個月解鎖，精確各期數量位於圖表，且本研究未從官方可機讀資料獨立重建實際 Public Launch 基準日及目前各錢包釋出狀態；故未來 30／90 日排程釋出保留 null，而不是假設為零。

估值與可比限制

查核日 2026-09-18；估值分母及限制以本段說明為準，不將收入倍數當成本益比或預期報酬。

同日 ONDO 流通市值約 19.293 億美元、FDV 約 39.621 億美元，FDV／流通市值約 2.05 倍。由於沒有公開、可歸屬 ONDO 代幣的收入或自由現金流，本研究不製造 P/S、P/E 或回購收益率；TVL 與產品交易量只作營運採用指標，不能當作 ONDO 收入分母。約 48.69% 的流通比率與 Foundation 揭露的 44.225 億枚鎖定部位，意味估值仍高度受剩餘供給及實際釋出節奏影響。

同業比較限制：Securitize 為 BUIDL 提供轉讓代理與代幣化平台，Franklin Templeton 以自有區塊鏈整合系統維護 BENJI 基金份額，Centrifuge 則提供多鏈基金發行與資產管理基礎設施。Ondo 的差異是同時經營美債、收益型美元、全球股票及交易基礎設施；但 ONDO 並非 Ondo Finance 股權，缺少可歸屬代幣收入時不能僅用同業 AUM 或公司營收倍數比較。

研究資格與指數資格分流

查核日 2026-09-18 · 研究驗收：通過 · 當期百大門檻：通過

ONDO 已通過完整研究驗收，同日 CoinGecko 市值排名 49，因此通過當期百大研究候選門檻；但 E 級價值捕獲會壓低 BQ30 的品質因子，且這不代表已成為 B50／BQ30 正式成分。正式納入仍須在各再平衡日通過 point-in-time 市值、180 日歷史、30 日成交量、事件審核與供給資料品質規則。

投資理由失效條件

• Ondo Stocks、OUSG、USDY 或其他主要產品的淨流入、使用者、交易量與多鏈整合持續數期下降，顯示代幣化資產採用優勢未能維持。
• ONDO 長期只有治理用途，DAO 未建立可驗證的費用回流、回購、銷毀或質押分配，而剩餘鎖定供給持續釋出，使業務成長與代幣需求結構性脫鉤。
• 證券、基金、經紀、轉讓代理、KYC、託管或跨境銷售規則變動，迫使 Ondo 限制核心市場、下架產品或承擔重大法律成本。
• 產品儲備、經紀商、託管人、橋接、預言機或智能合約出現未補足損失，破壞 1:1 支持、申贖或資產所有權主張。
• Securitize、Franklin Templeton、Centrifuge 或其他傳統金融與鏈上平台在資產管理人關係、法規牌照、流動性及分銷上取得持續優勢。