Pyth Network PYTH

供給與排程解鎖

查核日 2026-09-18；30／90 日數字只計排程 cliff，不代表期間內總流通量不變。

同日 CoinGecko 市場快照顯示流通量約 78.75 億枚，占 100 億枚最大供給約 78.75%。官方分配規則將鎖定供給安排在主網上線後第 6、18、30、42 個月解鎖；依首次解鎖日期推算，查核日起未來 30／90 日沒有新的排程 cliff，下一個排程點約為 2027-05-19。這只代表沒有新的 cliff：已解鎖的生態、發行商、貢獻者或私人銷售額度仍可能進入流通，不能解讀成 30／90 日零新增供給。

估值與可比限制

查核日 2026-09-18；估值分母及限制以本段說明為準，不將收入倍數當成本益比或預期報酬。

同日市場快照的流通市值約 4.64 億美元、FDV 約 5.89 億美元，市值排名為 114。若僅以 Pyth 官方 2026 年 8 月揭露的整體 ARR 1,040 萬美元作為代理分母，市值／報告 ARR 約 44.61 倍、FDV／報告 ARR 約 56.65 倍。這不是本益比或經審計 P/S：ARR 未必等於當期認列收入，也不是所有收入都會進入 Reserve；幣價、流通量與客戶續約變動都會快速改變倍數。

同業比較限制：Pyth 與 Chainlink 的產品組合、代幣捕獲和收入揭露口徑不同；目前缺乏同日、同產品範圍、同會計口徑的可查證同業收入，因此不製造跨協議倍數排名。競爭判讀以產品模式與收入透明度為主。

研究資格與指數資格分流

查核日 2026-09-18 · 研究驗收：通過 · 當期百大門檻：未通過

PYTH 已通過完整研究驗收，但同日市值排名為 114，不符合 B50／BQ30 的當期百大候選門檻。研究資格、行情可得性與正式指數資格是不同層級；歷史納入資格仍必須依各再平衡日的 point-in-time 排名與資料品質判定，不能用本日排名回填。

投資理由失效條件

• 官方報告 ARR 或付費帳戶連續兩個以上報告期下降，且沒有可驗證的新收入來源抵銷。
• Reserve 停止買入、治理改變收入流向，或實際買入長期低於新增流通供給，使收入回購論述失去實質效果。
• 重大資料錯誤、延遲或安全事件造成關鍵客戶流失，並削弱 Pyth 作為金融資料基礎設施的可信度。
• Chainlink 或其他供應商在同類低延遲資料產品取得明顯採用優勢，而 Pyth 付費轉換與續約無法維持。
• 後續解鎖或已解鎖額度釋出顯著高於市場吸收與 Reserve 買盤，使每單位代幣的價值捕獲持續被稀釋。